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銀行理財產品相關政策回顧與展望

發布日期:2017-11-10    瀏覽次數:2156

(作者:韓婷)



近百萬億的資管市場中,接近30萬億的銀行理財是委外市場的主要資金來源, 直接關係到眾多金融機構的資金來源、資產配置,是私募機構覬覦已久的香餑餑。近2年以來金融監管趨嚴,在去杠杆的過程中,對金融行業尤其是銀行理財業務帶來不可低估的影響。盡管在去杠杆的經濟形勢下以及監管政策收緊的政策環境下,銀行理財業務麵臨諸多挑戰,將對行業格局及未來發展帶來深遠影響,但是,挑戰與機遇共存。這也為銀行理財提供了轉型的機遇期。如果能在模式創新、跨界競合、技術變革等方麵進行轉型,將銀行理財打造成資管行業真正的“領頭羊”,則銀行理財還將步入下一個白銀十年發展期。

下麵ag视讯直营平台先回顧下金融監管部門對銀行理財的監管及發展,也從中看出金融監管的演進曆史。然後分析下近2年的監管政策的影響以及展望銀行理財資金未來的發展趨勢。

1.金融監管政策的回顧

對銀行理財的監管和發展的回顧

2004-2005年萌芽和初探階段

1.人民幣理財起源於20047月,隨著利率市場化的推進,央行放開存款利率下限和貸款利率上限,股份製銀行首先開始發行理財產品。全年股份製銀行共發行63款理財產品,國有商業銀行發行10期產品。各行理財產品平均期限為2.31年,但主要以外幣為主,占比高達87.4%
2.
剛性兌付。主要投向為國債、央票、政策性金融債等利率債,產品到期後以預期收益率向客戶兌付。

2005年銀行理財初有規範

1.當年9月和10月,銀監會相繼頒布《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》,銀行理財得到了監管的引導規範。
2.
期限縮短,剛性兌付。國有銀行和城商行也迎頭趕上,全年各行共發行631期理財產品,平均期限下降到0.89年。

2006-2009年(多元與壯大)

1.2006年銀行理財走向多元。外匯管理局發布了《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》,國內投資者可通過QDII產品參與國外市場,全年11家銀行發行19QDII產品。
2.
銀行理財資金可投向信貸資產和信托貸款,可不計入表內,幫助銀行繞開了監管部門對於存貸比、撥備覆蓋、資本充足、存款利率等方麵的約束。
3.2007
年非保本銀行理財的崛起。隨著牛市接近尾聲,風險漸高,非保本浮動收益性產品占比大幅上升,數量由2006年末的19%上升到2007年末的52%
4.2008
年銀信合作規模擴大。各銀行加深與信托公司合作,通過信托計劃將理財投向信貸資產、信托貸款、股票等資產。風險迅速增高且複雜化,銀信合作理財產品在2008年共發行了3576款。
5.2009
年信貸理財大批發行。我國推出4萬億經濟刺激,全年信貸大幅增加,相應的銀行信貸類理財成為主要發行品種,全年發行3344款,同比增加46.5%

2010-2012年(監管與規避)

1.2010年融資類銀信合作受限。當年8月,銀監會下發《中國銀監會關於規範銀信理財業務合作有關事項的通知》,對融資類銀信合作進行了限製。
2.2011
年高息攬儲叫停。當年7月銀監會發布了《商業銀行理財業務監管座談會會議紀要》,對銀信合作、投資票據、委托貸款做出了明確的規範,該紀要明確規定控製7天內的超短期理財,9月份高收益理財的攬儲行為也被叫停,超短期理財發行量迅速下降。
3.2012
年資金池成主流。監管層推出了19個各類法規來對銀行理財進行規範,而銀行開展了包括信托受益權、委托債權等一係列模式的創新來通過複雜的交易結構規避監管。各銀行也紛紛采取資金池的方式進行理財產品運作,達到資金的期限錯配,分散風險。

2013-2017年(規範與新起點)

1.2013年,非標投資被規範,銀行資管計劃開新篇。監管層325日下發了《關於規範商業銀行業務投資運作有關問題的通知》即“8號文”。此規定對非標準化債權資產提出了硬性的要求非標月在任何時點以理財產品餘額35%和上一年審計報告總資產4%低者為上限,並且要求每個理財產品與資產對應,單獨管理、建賬、核算。
2.2013
10月,銀監會對11家銀行開展“理財資產管理計劃”和“直接融資工具”的試點,給銀行自己開辟了“通道”,理財資產管理計劃是一種淨值型定期開放理財產品,直接融資工具作為SPV可以將非標準化產品標準化,這種方式打破了銀行對理財產品的隱性擔保、剛性兌付。
3.2014
年理財架構迎變革。銀監會發布《關於完善銀行理財業務組織管理體係有關事項的通知》即“35號文”,啟動銀行業理財事業部製改革進程,要求單獨核算、風險隔離、行為規範、歸口管理,回歸理財的資管屬性。理財產品之間的交易被明令禁止,對銀行理財資金池模式造成了衝擊,抬高了資金池模式的成本。
3.2015
年利率市場化迎新機。2015年商業銀行法修訂,存貸比取消,存款保險製度建立,大額存單發行,利率市場化形式上已經完成。資產荒的到來導致銀行資產端利率下降,而理財的負債端成本難以立刻下降,這使得銀行理財邊際收益開始降低,但是資產荒也促使淨值型產品發行增快,為銀行理財打破“剛性兌付”,走向真正的資管產品發展迎來的機會。
4.2016
年金融行業去杠杆,資管通道重洗牌。428日,銀監會印發《關於規範銀行業金融機構信貸資產收益權轉讓業務的通知》(銀監辦發[2016]82號),本次的“通知”針對信貸資產收益權,進一步堵住了銀行理財以收益權轉讓形式對接本行信貸資產的通道,但並未限製對接非本行的信貸資產收益權。監管思想是確保表外風險不會通過轉移而持續留在銀行內部。禁止了非私人銀行客戶投向股票和非標;基礎類理財不能對接資管計劃,建立理財風險保證金製度;銀行建立表外風險限額管理製度,按照實質重於形式原則計提資本和減值準備。
5.2017
年協調監管、劍指空轉套利。2月,《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》內審稿發出,3 月底,銀監會連續下發“三違反”、“三套利”、“四不當”多項文件,要求銀行業展開自查,劍指空轉套利,4月份連發銀監4567號文要求銀行業增加風險防控,整治空轉等亂象,加強服務實體經濟。

2. 銀行理財近兩年監管政策的影響

1)銀行理財納入MPA考核。對於大型商業銀行影響不大,但是對於部分同業理財擴展激進的城商行,此規定將對其理財擴張造成較大約束。

2)理財投向:非標方麵,從央行《金融穩定報告》的監管框架看,無論是消除多層嵌套,抑製通道業務還是加強非標管理、防範影子銀行風險。都對非標的影響很大,從監管的取向上,非標會逐漸減少直至消滅,ag视讯直营平台也可以見到明顯的非標規模下降,未來隨著非標轉標,監管的實施,預計銀行投資非標的規模將進一步減少。

3)資金池、剛兌打破需要時間。資金池剛性兌付的運作模式是銀行理財核心的盈利模式,也是銀行理財吸引投資者之所在。對於剛性兌付,銀行無論是出於聲譽,還是出於金融穩定角度,都有極強動力剛性兌付,短時間難以大規模打破。理財保本,資金池運行的模式還會在相當一段時間內存在。

4)資產配置與收益:非標減,股權增,債券持有是主流

非標下降較多:銀行理財配置占比下降較快,從去年年末的17.49%下降到2017年年中的16.14%。主要原因是收益率沒有明顯提升,一年期收益率集中於5.5%-6%,性價比相對下降。另外銀行基於盤活存量的考慮,較多進行非標轉標的嚐試。

債券持有策略增多:上半年理財的利率債配置下降,信用債配置整體穩定。理財的利率債占所有資產配置占比由8.69%下降0.98%7.71%

信用債占所有資產配置占比由35.07%下滑0.27%34.80%

5)理財委外:大行不減反增,小部分整頓,大部分維持現狀。

4月末曾有一波委外贖回潮發生,其主要因素為MPA廣義信貸增速的考核使得中小行表外理財擴張速度受到限製,資金源頭受到壓製。但ag视讯直营平台認為委外贖回更多的是監管衝擊下和債市調整下,一部分銀行為了滿足考核指標和流動性管理的短期行為。

對於大行其委外本身規模本身占比並不大,整體運行比較規範,風險控製較好,因而上半年委外規模並沒有減少,甚至在三季度隨著理財的發行增加,擴大了委外的規模。

對於局部地區的中小銀行,當地銀監對違規開展委外的行為進行了一定程度的規範整頓,這些提前終止僅是局部的行為,在安徽、山東、內蒙較為密集。所以這個整頓隻是針對部分地區的不規範委外行為。而對於大部分銀行,采取的則是保守姿態,不增不減。

目前監管對於委外沒有明確表態予以禁止或者限製,另外很多銀行委外也沒有獲利,有些賬戶有浮虧,如果贖回不許做,則會兌現虧損,僅僅是為了保持業務模式而持續續期委外。

3.銀行理財未來發展展望:仍為資管先導,規模增速變緩,但不會下降

基於上麵對於銀行剛兌將會有一定時期存在的判斷,ag视讯直营平台認為銀行依托於廣泛的分支機構、良好的信譽品牌和廣大的儲戶、支付用戶基礎,保本的理財,擁有巨大的渠道優勢,這種優勢體現在負債數量大和負債成本低上。

短期看這種優勢難以被撼動,銀行理財規模仍會繼續增加,但增速可能有所放緩。投資管理能力的劣勢可以較快的被彌補。長期來看,由於人口結構的變化和理財需求的增加,居民的理財規模,尤其是高淨值客戶的理財規模仍將繼續增加。

但是長期看利率化進程下的剛兌打破將逐漸降低銀行的信譽優勢,金融互聯網化的進程將使得銀行的網點和支付儲戶基礎優勢降低。如果剛性兌付的模式得到根本上的打破,淨值型理財推進到一定階段,整個資管行業將進入新的時期。

因而ag视讯直营平台認為短中期看銀行都將是資管行業的首要力量,但是很長期看銀行的渠道優勢也將被逐漸削弱。


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